¿Tienes una respuesta fundamentada a la siguiente pregunta?: «Si el EBITDA crece, ¿por qué no tengo más caja?».
El EBITDA se ha consolidado como la métrica económica de referencia para medir el desempeño de la operativa ordinaria de una compañía. Es una magnitud que se construye sobre los ingresos y gastos cuando se generan, no cuando se cobran o se pagan y, además no considera otros consumos de recursos necesarios para el desarrollo del negocio.
Por lo tanto, entre el EBITDA y la generación real de la tesorería existen tres grandes palancas que pueden absorber buena parte, o incluso la totalidad, de la caja generada por el negocio: la gestión del capital circulante, la política de inversiones (CAPEX) y la estructura de financiación.
- El capital circulante: el consumidor silencioso de caja
Crecer cuesta dinero. Cuando una empresa aumenta su facturación, normalmente también aumenta la financiación que debe destinar a su ciclo operativo y puede acabar condicionando la política de circulante.
Un mismo EBITDA puede traducirse en niveles de tesorería muy distintos según cómo se gestionen los días de cobro, de stock y de pago.
- La política de CAPEX: invertir hoy para generar caja mañana
Las inversiones en activos productivos, tecnología, ampliaciones de capacidad o mantenimiento no forman parte del EBITDA, pero sí suponen salidas de caja, a menudo significativas y concentradas en el tiempo. Un plan de CAPEX ambicioso puede ser la decisión acertada para el crecimiento futuro, pero debe planificarse en coherencia con la caja que el negocio es capaz de generar.
- La financiación y la retribución al accionista
Una vez cubiertas las necesidades operativas y de inversión, la caja disponible debe atender también los compromisos financieros (intereses y amortización del principal de la deuda) y la retribución al accionista (dividendos).
Una estructura de financiación mal dimensionada, con vencimientos concentrados o poco alineados con el perfil de generación de caja, puede tensionar la liquidez de una empresa rentable.
La clave: analizar los flujos de caja de forma periódica
Conocer el EBITDA es necesario, pero no suficiente. Analizar de forma periódica los flujos de caja generados y su conciliación con el resultado permite a la dirección disponer de una visión completa y fiable de la evolución tanto económico como financiera de la sociedad y, sobre todo, contar con una base fundamentada para la toma de decisiones con el objetivo de anticipar tensiones de liquidez, detectar palancas de mejora en la gestión del circulante, planificar la financiación de las inversiones en CAPEX y reforzar la credibilidad ante entidades financieras y socios.
Desde nuestro departamento de Consultoría acompañamos a las empresas en la comprensión y mejora de su generación de caja con un análisis del que resulta un diagnóstico financiero porque lo que no se convierte en caja no financia el crecimiento.
Ayudamos a las empresas a realizar un seguimiento continuado y periódico tanto de los flujos de caja como de los principales indicadores financieros a fin de asegurar su continuidad o bien identificar las acciones que sean necesarias implementar para la sostenibilidad financiera del negocio.
Departamento de consultoría | Allyon ETL